汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近几年上1年进货渠道销售业务的业务受出售链这方面拖累，但计算出来仍可受惠于木浆料工费朝下，再创新高上1年效益扩大仅2%，而首季则呈负扩大。”这家银行表示，上1年面巾纸销售业务的业务合作经营的利润将见顶，达15.1%，并带给利润去年同期升27%。下1年这家银行计算出来销售业务料工费比列将为14%，去年同期下挫1.4个月利率，并有助利润扩大加快推进至33.5%，而效益扩大则能达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國際在洗脸巾服务上行为 “精彩”，从19年三月颁布的年度财务报告中就可看到：受洗脸巾服务销售相关业务和各种服务效率拖动，今年恒安國際营业额达224.96亿，环比的增加的增加9.6%；生产经营毛利达56.8亿，环比的增加的增加4.6%；净毛利39.07亿，环比的增加的增加2.8%。董事局会正式宣布后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，秒秒彩有限公司制纸总扩产达142万桶。湿棉柔巾服务除此之外持续不断推新也是备受消费水平者追捧的超小形封装湿棉柔巾外，也退出湿厕纸及婴幼儿婴儿卫生湿巾、进行消毒婴儿卫生湿巾，进第一步开拓国产湿棉柔巾贸易市场中比例，继读维持和查漏补缺在国产湿棉柔巾贸易市场中的带领价值。

一篇文章來源：广东日报全新闻媒介、线上

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